格上涨。”网首发

“所以当资产价格高到一定程度，大量对冲基金就会压低波动性，因为我资产越高说明市场对未来预期越好嘛，当然要压低波动性，而波动性越低就意味着市场利率预期也会越低。”

与之对话交流的主持人在这个时候搭话说：“陆先生，您的说这些我可不可以理解为是一个超低利润和资产通胀的强烈正反馈效应？也就是利率越低资产越涨，资产越涨反过来把利润和波动性压得更低？”

陆鸣顿时连连点头：“对的，没错就是这个道理。这种循环是可以进入一个正反馈状态，相互促进，彼此刺激，越来越强烈……但我们也知道一切正反馈体系都不可持续，因为它需要不断的震荡、不断的放大，那就必须要不断从外部获取能量，当你的规模越来越大，速度越来越猛，而外界无法满足你这么大能量需求的时候，这个体系就必然走向自我崩溃。”

值得一提的是，天盛资本短期内不再接受外部资金的管理请托其实也有着相同的逻辑，1个亿的委托，给+160%的年化回报是1.6个亿，1000个亿那就是1600亿，这是指数级的增长，不控制那天盛资本会在短期几年内自我撑爆，简称自爆！

所以，陆鸣给天盛资本画了一条斜率，沿着这条斜率稳定上行才能走的长远，可以容许在这个斜率区间有所偏离，但绝对不能偏离过大，而且出现偏离要主动的将之拽回来。

反应到现实中来就是现在很LP都想把钱交给天盛资本，但陆鸣再也不会像以前那样来者不拒了，想上车要么就等时间轴向后延伸，也就等，要么就是中途有投资人撤出，其它LP进来补这个缺口。

与此同时陆鸣继续道：“当你超越了这种体系的最大承载极限后，结果必然是崩溃。所有债务的崩溃、金融的崩溃、企业的崩溃、乃至帝国的崩溃都是源于这种正反馈机制的崩溃。”

主持人目视着陆鸣默默地点头。

陆鸣顿了片刻又接着说道：“在这个市场中资金是怎么流动的呢？你会发现美元是从美联储购债开始流向市场，然后在一级交易商的手中还有大银行的账目上停留一小会儿，但由于银行资产负债表已经到极限不能再扩张了，所以这些钱它是留不住的，于是就会漫过银行资产负债表涌现货币市场基金的资产债表。”

“但现在的问题是，货币市场基金也面临资产大饥荒，它找不到资产可以投资，很多人调侃北上资金子弹无限总是买买买，这里也能解释其中的逻辑，总之钱太多了，得投出去，揣在手里太烫手了。”

“但陆股通有限额，所以阻挡了大部分的热钱流进来冲击我们的市场，但这些钱无路可去怎么办？最后只能通过隔夜逆回购再回到美联储的资产负债表上。这一整个循环有什么经济价值吗？典型的资金空转嘛，除了让华尔街这帮人空手套白狼之外，对真正的实体经济毫无贡献。”

主持人很快就展开道：“关键是美联储的这套游戏能不能永续存在？这种正反馈机制能不能无限循环下去？”

闻言，陆鸣往他坐着的单人沙发一靠，笑呵呵的说道：“我想这应该是华尔街的最高梦想了吧，但稍微有点